El índice se elabora a diario en función de los precios del comercio exterior de la Argentina con los 10 principales socios comerciales. En el caso de Brasil explica el 28% del índice, porque el país socio en el Mercosur ocupa los primeros lugares de intercambio.
Una devaluación de Brasil genera de manera automática una apreciación del peso en términos bilaterales. O dicho de otro modo, los producticos argentinos se empiezan a poner caros para los brasileños al tiempo que los productos brasileños se tornan baratos para los argentinos.
El lunes después de las elecciones dólar pasó de R$ 4,98 a R$ 5,60, marcando una depreciación inicial del real de más del 12%. Este movimiento en la moneda del principal socio comercial de la Argentina proyecta un impacto directo sobre la competitividad de la economía local.
De acuerdo con un informe financiero elaborado por la consultora Portfolio Personal Inversiones (PPI), Brasil representa un 27,7% del ITCRM argentino, Por esta razón, cualquier fluctuación significativa en el valor del real se transmite de manera casi automática al indicador que mide la competitividad cambiaria relativa del peso argentino respecto a las monedas de sus socios comerciales.
Cuánto se apreció el peso
Desde PPI destacaron que, bajo el principio de se mantengan constantes los tipos de cambio de los demás socios de la región, la depreciación registrada por la divisa brasileña derivaría en una caída de alrededor del 2,89% en el ITCRM argentino.
Esta reducción llevaría al índice a ubicarse en su nivel más bajo desde fines de mayo, dejándolo a apenas 0,4% por encima del promedio de noviembre de 2023 y un 1,5% por encima del promedio de abril de 2025, momento de flexibilización parcial de los controles de cambio.
El triunfo de Lula en las elecciones presidenciales de Brasil pone en alerta a los mercados argentinos.
El problema que tiene Lula en su cuarto mandato es que tiene que lidiar con un déficit primario de casi 8 puntos del Producto Bruto Interno (PBI). Ese déficit está compuesto casi todo de intereses de bonos en moneda local tomado por el gobierno, y está creciendo a una mayor velocidad que la tasa de crecimiento del país. Es por eso que Lula se verá forzado a hacer correcciones macro importantes, por lo cual se descuenta que siga depreciando al real frente al dólar.
Las consecuencias de un Tipo de Cambio Real apreciado
La consecuente apreciación del Tipo de Cambio Real Multilateral genera importantes efectos de transmisión sobre la economía real y el frente financiero:
- Pérdida de competitividad exportadora: con un dólar local relativamente fijo o avanzando a un ritmo menor que las monedas vecinas, los bienes y servicios producidos en la Argentina se vuelven más costosos en términos de dólares frente a los productos brasileños. Como señalaron desde PPI, este debilitamiento del real supone una presión extra sobre la competitividad del peso, pudiendo moderar el dinamismo o la tracción del sector exportador hacia el país vecino.
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Estímulo a las importaciones y déficit comercial: por el canal inverso, los productos provenientes de Brasil se abaratan en términos relativos para los compradores locales. Esto incentiva un incremento en el flujo de importaciones, amenazando con deteriorar el saldo del balance comercial bilateral.
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Dificultad para la acumulación de reservas: al encarecerse la oferta exportable local y abaratarse los bienes importados, se reduce el margen para que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantenga la acumulación de divisas en sus arcas, un factor determinante para la estabilidad macroeconómica y la mejora de la nota crediticia del país.
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Desafío para la política cambiaria: ante este "viento en contra" del exterior, la atención queda centrada en la respuesta de las autoridades locales. La brecha obliga al Banco Central a resolver la disyuntiva entre permitir una mayor flexibilidad/suba en el tipo de cambio oficial para acompañar a las monedas de la región o intervenir en el mercado para sostener el valor de la divisa, a costa del uso de recursos.
