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Se trata de una jugada que suele tener algo de riesgo y en general es para inversores sofisticados, pero el Banco Central está condiciones que pueden abrir una puerta al minorista.
La realidad indica que ante una baja de la tasa de interés como la que mandó el Banco Central el pasado 19 de diciembre, no conviene quedarse en plazo fijo. Pero en el análisis de un escenario financiero no solo hay que mirar la inflación por delante. Hay alternativas combinando con el dólar.
¿En qué consiste?. El gobierno elevó el tipo de cambio oficial a $820 y dijo que lo va a ir devaluando a una tasa del 2% mensual. Eso quiere decir que relativamente se va a quedar quieto. Se estima que eso va a ocurrir aproximadamente hasta marzo del año próximo. Tal vez en ese momento sea necesario devaluar nuevamente, porque la inflación se aceleró demasiado en diciembre.
Según señala la sociedad de bolsa Portfolio Personal Inversiones, se han creado condiciones ideales para lo que se llama “carry trade”.
Eso es, salir del dólar, entrar a tasa en pesos y finalizado el período, recomprar los dólares más los intereses obtenidos. La tasa actual mensual en pesos es del orden del 11%. Si el dólar se queda quieto durante ese período, es como si alguien hiciera un plazo fijo en dólares a esa tasa, que no se consigue en ninguna parte del mundo, a pesar de que la inflación viaje a más velocidad. Se supone que en el más largo plazo vendrá una nueva devaluación. Para ese momento el inversor ya tiene que estar de nuevo posicionado en dólares.
“Con base en nuestra perspectiva del Tipo de Cambio Efectivo Real, creemos que los inversores dispuestos a comprar instrumentos en pesos podrán capturar retornos positivos en dólares en 2024. A pesar de los rendimientos extremadamente negativos que luce la curva CER hay todavía espacio para un carry trade rentable", señala PPI en un reciente informe. “Curva de pesos” se refiere a las tasas que brindan los bonos en pesos del Tesoro ajustados por inflación (CER). Como la tasa es diferente de acuerdo al plazo, en una gráfica describe una curva.
"La estrategia de carry trade es sencilla e implica vender ‘contado con liqui’ para invertir en deuda en pesos. Al vencimiento, se pueden cobrar pesos y recomprar dólar CCL, lo que, según nuestra trayectoria estimada del TCER, generará ganancias en dólares", agrega PPI.
"En otras palabras, el rendimiento esperado en pesos debería superar el desempeño del CCL Preferimos saltar a los bonos CER, ya que esta clase de activos exhibe, con diferencia, la mayor liquidez y profundidad de mercado, al tiempo que se ve favorecida por la inflación vertiginosa de los próximos meses", concluye.
Los plazos fijo UVA aparentan ser la mejor alternativa para aquellos que se lancen al "carry trade", es decir, la venta de dólares, la apuesta a la tasa en pesos y luego la recompra de los mismos dólares con alguna rentabilidad. No pocos operadores advierten de que la relación "riesgo-ganancia" no sería la adecuada porque un salto del dólar (MEP o CCL) puede barrer rápidamente esa promesa de utilidad e incluso generar fuertes pérdidas.
La impresión es que la apuesta al "carry trade" de corto plazo puede dar satisfacciones al inversor. Concretamente, ese "corto plazo" sería un mes. Todo dependerá en definitiva de la inflación que se produzca entre diciembre y enero, en lo que técnicamente se denomina como "pass through" o traspaso a precios de la suba de 118% del dólar oficial. Cuanto menor sea ese "pass through", mejor para los que apuesten al "carry trade" y en definitiva mejor para la economía.