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Con el fin de las reservas negativas, ¿están dadas las condiciones para levantar el cepo?

Aunque hoy las reservas están neutras por la acumulación de divisas que viene haciendo el BCRA, para los analistas todavía falta para poder abrir el cepo.

Desde que asumió el gobierno de Javier Milei, el Banco Central compró más de US$15.000 millones, un monto que le permitió equilibrar su balance y dejar atrás las reservas netas negativas. Al comienzo de la actual gestión, las reservas netas (que incluyen oro, Derechos Especiales de Giro y dólares propios del BCRA) eran negativas en US$ 11.000 millones y hoy están en cero.

Dejar de tener reservas netas negativas es condición básica para desarmar el cepo cambiario, pero los analistas dicen que todavía el BCRA todavía debe tener mayor “poder de fuego” (más reservas positivas) para poder intervenir en el mercado cambiario y frenar posibles corridas.

En ese sentido, recientemente el ex ministro de Economía Hernán Lacunza aseguró que aún “no están las condiciones para salir del cepo” porque para eso debería “haber pocos pesos y muchos dólares, pero hoy hay cero reservas netas”.

El mercado en general estima conveniente acelerar el ritmo de devaluación y evitar el atraso cambiario

Por eso, una de las opciones que viene evaluando el Gobierno es conseguir financiamiento del FMI por US$15.000 millones, aunque por ahora el organismo multilateral no parece dispuesto a abrir la billetera. De hecho, el presidente Javier Milei había dicho que “si me ponen sobre la mesa US$15.000 millones, abro el cepo mañana”.

Otro punto que los analistas mencionan como necesario para abrir el cepo sería tener un tipo de cambio competitivo para que convenga quedarse en pesos porque comprar dólares sería relativamente caro, pero el problema es que la inflación le viene ganando al dólar hace cuatro meses.

De hecho, varios analistas advierten que si el Gobierno continúa con su estrategia de ajustar el tipo de cambio oficial al 2% mensual (crawling peg), muy debajo de la inflación, pronto quedará atrasado el tipo de cambio.

La inflación en el segundo trimestre

Según la consultora Equilibra, en el segundo trimestre la inflación acumularía entre 25% y 30% y el dólar oficial aumentaría sólo 6%. Pese a que viene desacelerándose, la inflación se mantendría alta en los próximos meses por los fuertes ajustes pendientes en gas, electricidad y transporte.

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Javier Milei junto a parte de su equipo económico encabezado por Luis Caputo y Santiago Bausili. La apertura del cepo es un tema que preocupa al gobierno.

Javier Milei junto a parte de su equipo económico encabezado por Luis Caputo y Santiago Bausili. La apertura del cepo es un tema que preocupa al gobierno.

El mercado en general estima conveniente acelerar el ritmo de devaluación y evitar el atraso cambiario porque la actual estrategia corre el riesgo de desembocar en una devaluación brusca que genere más inflación y recesión, además de poner en peligro la liquidación de exportaciones de la cosecha gruesa.

Por otra parte, aunque el Gobierno dice que quiere levantar el cepo lo antes posible, es una pieza clave del equilibro fiscal: por ejemplo, el impuesto PAIS aporta el 10% de la recaudación. En ese sentido, desde la consultora Consultatio aseguraron que "los resultados de consolidación fiscal y acumulación de reservas fueron en gran parte posibles por al cepo".

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