La entidad prevé que 2027, al tratarse de un año electoral, estará marcado por una mayor "incertidumbre y volatilidad en el mercado de cambios".
De acuerdo con el informe, se anticipa una "dinámica de dolarización de carteras" en los meses previos a los comicios, lo que generará "presión sobre la cotización de la divisa", el nivel de reservas internacionales y las tasas de interés necesarias para sostener la demanda de dinero.
El escenario base de FIX asume un incremento en la tasa mensual de devaluación durante el segundo trimestre de 2027, a modo de cobertura frente al proceso electoral.
A pesar de esta aceleración cambiaria, la calificadora proyecta una inflación interanual de 19,1% para el cierre de ese año (con un promedio mensual de 1,4%), lo que derivaría en una suba del tipo de cambio real y "un moderado traslado a precios internos".
En materia de política monetaria, el reporte señala que las tasas pasivas, que son las que ofrecen los bancos para tomar depósitos, experimentarán "subas temporales durante los picos de volatilidad cambiaria" para absorber liquidez y atenuar las expectativas de devaluación.
Bajo estas premisas, la tasa TAMAR, que es la de los plazos fijo mayoristas, cerraría el año 2027 en un 18% nominal anual, tras promediar un 26,6% en el añ, mientras que las tasas activas (las de préstamos) mostrarían una reducción para facilitar las condiciones de financiamiento.
Escenarios alternativos
Por otro lado, la calificadora contempla un escenario alternativo de mayor tensión política, en el cual el tipo de cambio oficial escalaría hasta los $2.184 para diciembre de 2027, con un alza interanual del 34,5% y una inflación del 26,6% anual.
En el plano de la economía real, el informe proyecta que el Producto Interno Bruto (PIB) se expandirá un 2,4% en 2027 y un 1,5% en el alternativo,
traccionado por el impulso de las inversiones vinculadas al RIGI —principalmente en el sector hidrocarburífero— y el desempeño favorable del sector agropecuario. Asimismo, estima que el superávit primario de las finanzas públicas se mantendrá firme en un 1,3% del PIB.
La bazooka de dólares de Javier Milei
El presidente Javier Milei sabe que el mercado todavía no confía en que pueda volver a ganar las elecciones del año próximo. Por eso afirmó que el Gobierno cuenta con un poder de fuego de u$s125.000 millones para hacer frente a una eventual corrida cambiaria y garantizar la estabilidad cambiaria.
Eso se compone del siguiente modo:
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USD 25.000 millones: financiamiento cerrado y comprometido para el próximo año a través de organismos internacionales y asistencia bilateral.
USD 20.000 millones: compras netas de divisas realizadas en el mercado por el Banco Central desde finales de 2023.
USD 20.000 millones: tramo activado/disponible del swap de monedas con China.
USD 20.000 millones: mecanismo de swap o acuerdo bilateral de liquidez con Estados Unidos.
USD 15.000 millones: capacidad operativa para intervenir en el mercado de dólar futuro.
Superávit comercial energético y fiscal: el ingreso de divisas genuinas por exportaciones energéticas que reduce la dependencia del crédito internacional privado.
