Por qué sigue la calma cambiaria aunque Javier Milei consideró "héroes" a quienes fugan divisas

El presidente Javier Milei ratificó esta semana su desapego por el peso, al que previamente había considerado “estiércol”, calificando como “héroes” a quienes fugaron divisas en los últimos años. Que un mandatario alabara una salida de capitales hubiese sido suficiente para generar un clima de inquietud cambiaria, pero eso no ocurrió.

¿Por qué se mantiene la calma cambiaria pese a esas polémicas declaraciones? Para los analistas, un factor importante es un optimismo del mercado al ver que las reservas netas del Banco Central, que habían arrancado negativas al comienzo del gobierno, hoy están positivas en más de US$1.100 millones.

Para el mercado, que el BCRA esté en modo “comprador de dólares” y ya lleve adquiridos más de US$13.000 millones desde diciembre explica la tranquilidad cambiaria, sumado a que varias veces el Presidente dijo que no iba a devaluar. Aunque claro que esta acumulación de reservas se debe también a la vigencia de un cepo cambiario estricto, aclaran los analistas.

Los analistas también mencionan la vigencia del dólar "blend" para las exportaciones, que permite liquidar una parte de los dólares al contado con liquidación, y el papel importante que juega en las expectativas el resultado fiscal del primer trimestre, destacado por Milei por cadena nacional.

Además, la alta inflación está favoreciendo la venta de dólares que deben hacer los individuos para pagar sus gastos corrientes. Para las familias, el ahorro que antes se canalizaba a la compra de dólares por cobertura, ahora se destina a pagar los diferentes aumentos en canasta básica, colegios, prepagas, y servicios públicos, entre otros. Esto sumado a que las personas tienen cada vez menos opciones de inversión desde que el BCRA eliminó recientemente el rendimiento mínimo de los plazos fijos, que ya están en alrededor del 50%.

El cepo al dólar

Más allá de la calma cambiaria, algunos economistas respetados por los liberales, como el ex ministro Domingo Cavallo, salieron a advertir que la economía podría pasar de la recesión actual a una "depresión" si no se levanta a corto plazo el cepo cambiario.

Muchos analistas estiman conveniente acelerar el ritmo de devaluación y evitar el atraso cambiario porque la estrategia actual corre el riesgo de desembocar en una devaluación brusca que genere más inflación y recesión, además de que pone en peligro la liquidación de exportaciones de la cosecha gruesa.

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Domingo Cavallo, referente económico para el gobierno de Javier Milei.

Los analistas ya venían advirtiendo que el BCRA deberá acelerar en algún momento la velocidad de devaluación: por ejemplo, el Bank of America afirmó que esta decisión se debía tomar este mes. Según el mercado, el dólar oficial fue perdiendo de a poco la competitividad que había ganado con la devaluación de diciembre.

Sin embargo, el consenso del mercado es que el Gobierno seguramente seguirá este camino hacia el atraso cambiario manteniendo el “crawling peg” (minidevaluaciones) del 2% mensual. De hecho, desde el Ejecutivo dejaron trascender que, si elimina el déficit fiscal, el valor que tenga el dólar no debería preocupar porque sería un precio determinado “por el mercado” sin que haya emisión para financiar el déficit.