Así será el acuerdo con el FMI: cuánto pagarán, cuándo serán los desembolsos y demás plazos

El Gobierno ha divulgado nuevos detalles sobre el acuerdo con el FMI, encaminadas a estructurar un innovador programa bajo la modalidad Extended Fund Facility, cuya vigencia se extenderá hasta 2035 y contempla el aplazamiento de obligaciones y un período de gracia significativo, garantizando flexibilidad financiera.

Desde el Poder Ejecutivo comunicaron estos pormenores mediante un Decreto de Necesidad y Urgencia, a ser remitido al Congreso para evaluación en la comisión bicameral correspondiente, fundamentando su decisión en la urgencia de eliminar restricciones cambiarias, consideradas un obstáculo para el dinamismo económico y la atracción de inversiones a largo plazo.

El Ejecutivo resaltó la importancia de contar con reservas suficientes, lo que contribuirá a mitigar el riesgo país y facilitar la reintegración de Argentina al mercado de capitales internacional. Además, advirtió que un desajuste entre los pasivos del Banco Central y sus activos líquidos externos podría afectar negativamente el valor del peso y aumentar la inflación.

En el decreto difundido en el Boletín Oficial no se establece el monto definitivo de la operación ni se detalla la proporción entre la renovación de vencimientos del acuerdo de 2022 y la inyección de dólares adicionales, lo cual incrementaría la deuda total ante el FMI, cifra que se ubica en 41.400 millones de dólares actualmente.

Cómo será el acuerdo con el FMI

Este documento señala que se complementarán dos elementos esenciales: la llegada de dólares frescos y el aplazamiento de ciertos pagos programados para años venideros. UBS estimó que el programa podría ascender a 20.000 millones de dólares, distribuidos en 12.000 millones de renovación y 8.000 millones como financiamiento adicional.

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En relación con el aspecto financiero, el DNU no precisó la cuantía del financiamiento extra, aunque indicó que los fondos se destinarán a la recompra de Letras Intransferibles emitidas por el Ministerio de Economía y en poder del BCRA, cancelando una parte sustancial de dichos títulos, activos de la entidad monetaria.

La diferencia en contabilidad surge de la revaluación que realizó el BCRA al inicio del gobierno libertario, mientras el Tesoro mantiene el valor nominal de USD 67.000 millones. Con ello, el Ejecutivo argumentará una reducción en la deuda consolidada, pese a trasladar la exposición crediticia del ámbito interno hacia una mayor dependencia del FMI.

El decreto dispone que las Letras Intransferibles se cancelarán según su orden cronológico, iniciando con aquella que vence el 1 de junio. Romano Group estima este primer compromiso en algo superior a USD 10.000 millones, aunque el valor real para el BCRA es menor, reduciendo así el desembolso requerido por el Tesoro.

¿Y los plazos?

Existen vencimientos de menor cuantía programados para 2026 y 2027, mientras que en 2029 se supera el umbral de USD 10.000 millones, alcanzando aproximadamente USD 12.000 millones anuales entre 2031 y 2033. Al desconocerse la cantidad de dólares frescos, es imposible determinar cuántos títulos serán cancelados mediante la nueva inyección de fondos.

Otro aspecto crucial del esqueleto del programa es la implementación de un plazo de gracia sin pagos de 4 años y medio, lo que implicaría que, si inicia a fines de abril, la devolución de divisas no comenzaría hasta octubre de 2029. Asimismo, se cancelarán operaciones de crédito público, aliviando pagos programados entre 2025 y 2028.

Datos de EcoGo indican que entre 2025 y 2028, Argentina deberá reintegrar al FMI USD 13.100 millones en capital, cifra que podría ascender a cerca de USD 20.600 millones si se incluyen los intereses. Esta reprogramación no extingue la deuda, sino que posterga sus vencimientos futuros, replicando el esquema del EFF de 2022.

Por último, el decreto sugiere que el uso de los nuevos dólares del FMI no se destinará a intervenciones en el mercado cambiario, sino a cancelar deudas del Tesoro con el BCRA y el FMI. El memorando de políticas económicas aclarará el margen de maniobra que el organismo otorgará al Gobierno, completando así el panorama del acuerdo.