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Con el blue en baja, ¿cuánto costará el dólar a fin de año?

El Gobierno dejará de financiarse por este año con el BCRA, hizo una nueva colocación de bonos y calmó al dólar blue. La previsión para diciembre y para 2021.

Después del récord de 195 pesos que había alcanzado el 23 de octubre, el dólar blue siguió cayendo y terminó esta semana en $157. Así, la brecha cambiaria con el billete mayorista bajó del 150% al 100%, pero aún sigue siendo la más alta en 31 años y el Banco Central continúa perdiendo reservas.

Por otra parte, pese a que el feriado bancario del viernes paralizó las operaciones en los bancos, las cotizaciones de los dólares financieros terminaron estables pero requirieron nuevamente de la intervención oficial. Así, el dólar Bolsa terminó la semana bajando 0,2%, a 141,58 pesos, y el contado con liquidación subió apenas 0,1%, hasta $147.

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En medio de esta tensa calma cambiaria, se conocieron el viernes las previsiones de los especialistas sobre el dólar en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que hace el Banco Central. Según estiman, el dólar mayorista alcanzará los 84 pesos en diciembre (una suba de $0,20 respecto al REM previo) y 125 pesos a fines de 2021. Considerando que el dólar mayorista cerró el jueves en $79,10, eso significaría que aún podría trepar 15 pesos en lo que resta del año.

Otra encuesta importante para el mercado es la del portal FocusEconomics, aunque en este caso los pronósticos se hicieron a mediados de octubre, en medio de la disparada del blue. En igual sintonía que el REM, para los economistas relevados el dólar cotizará a fin de año a $86,22, con un alza de 6 centavos respecto a las cifras esperadas en septiembre.

"En octubre el Banco Central anunció que manejará la flotación del peso, dejando de lado la estrategia anterior de devaluación diaria, con el fin de sostener el comercio y reforzar la economía en crisis. En el futuro, el peso seguirá depreciándose debido a la alta inflación y a una frágil economía", sostuvo el informe.

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Anuncios y deuda

El anuncio más importante de la semana que ayudó a calmar al blue fue que el ministro de Economía, Martín Guzmán, aseguró que el Tesoro no le pedirá más adelantos transitorios de dinero al BCRA hasta fin de año, algo que implicaba más emisión de pesos y a su vez mayor inflación y devaluación.

Así, Economía busca "avanzar en una agenda de normalización del financiamiento del sector público" y "crear un puente de previsibilidad entre la ejecución presupuestaria del corriente año y el Presupuesto 2021, que contempla una considerable reducción de las necesidades de financiamiento y de crédito del BCRA al Gobierno".

Y justificó la necesidad que tuvo este año de mayor asistencia del BCRA en que debió aumentar la emisión monetaria para financiar la lucha contra el coronavirus, "frente a la imposibilidad de acceder al financiamiento a través del mercado de capitales”.

En la dirección de reducir la dependencia del BCRA, el 30 de octubre el Tesoro ya había cancelado anticipadamente adelantos transitorios por 101.000 millones de pesos, que se sumaron a los $26.000 millones que ya se habían cancelado entre el 9 y el 23 de octubre.

Por otra parte, para mantener la calma cambiaria Economía continuó esta semana con su estrategia de emitir de Letras en pesos para aspirar la mayor cantidad posible de dinero circulante y restarle así presión al mercado cambiario y la inflación.

El martes, el Palacio de Hacienda licitó Letras a tasa variable más un margen con vencimiento al 29 de enero y 31 de marzo de 2021. La tasa de referencia fue la de Pases Pasivos (nominal anual) a 7 días que publica todos los días el Banco Central.

Y en octubre, parte de los pesos que Guzmán había logrado sacar del mercado fue a través de un Bono del Tesoro Nacional Vinculado al Dólar (dólar-linked) por el equivalente a 1.660 millones de dólares. Este título fue suscripto en pesos y se pagará en pesos al tipo de cambio oficial del 29 de abril de 2022.

Economía pretende retirar $340.000 millones durante noviembre, para lo cual emitirá esta semana dos bonos en dólares por hasta 750 millones de dólares. Además, el lunes les ofrecerá a los tenedores de siete títulos de deuda en pesos la conversión a dos bonos en dólares: los Step Up AL30 y Step Up AL35, con vencimientos el 4 de diciembre y el 17 de abril. En este caso, busca evitar que esos fondos circulantes terminen en el contado con liqui.

Panorama incierto

Aunque los anuncios que sigue haciendo Guzmán y las licitaciones de bonos buscan consolidar la “paz cambiaria”, los analistas sostienen que todavía subsisten varios indicadores preocupantes.

Por un lado, afirman que las reservas siguen cayendo: en octubre, el BCRA tuvo que vender 1.100 millones de dólares para evitar un salto cambiario. La expectativa oficial es que la promesa de no devaluar acelere las liquidaciones del campo y que además entren dólares de la cosecha, aunque para esto último faltan varios meses. Si no se consigue evitar que el Central deba seguir interviniendo en el dólar, en el mercado sostienen que será muy difícil evitar la temida devaluación brusca.

Las reservas del BCRA fueron utilizadas para pagar los vencimientos externos. (NA)
En octubre, el BCRA tuvo que vender 1.100 millones de dólares para evitar que el dólar blue siga subiendo.

En octubre, el BCRA tuvo que vender 1.100 millones de dólares para evitar que el dólar blue siga subiendo.

Otro signo preocupante, sostienen los analistas, es la fuerte caída de depósitos en dólares. En medio de la escalada del dólar, en octubre se fueron del sistema u$s 1.500 millones, una cifra que no se registraba desde el año pasado. Este es posiblemente el principal signo de desconfianza de los pequeños y medianos ahorristas, que prefieren sacar los billetes del banco y pasarlos a cajas fuertes o el “colchón”.

A lo anterior se suma que empezaron a caer los depósitos en pesos: en octubre hubo una baja de $110.000 millones, que cortó una racha de subas en los meses previos. Esto ocurrió porque las empresas buscaron otras opciones más atractivas, especialmente los bonos dólar-linked que colocó el Gobierno la semana pasada. Si esto continuara, dicen algunos analistas, los bancos deberían subir más las tasas de los plazos fijos para retener esos fondos, algo que podría afectar la recuperación económica.

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