¿Atraso cambiario o devaluación? Por qué el dólar blue no sube

Cuando asumió el Gobierno en diciembre el dólar blue cotizaba alrededor de $1.000 y desde entonces subió a $1.100, apenas un 5% en cinco meses después de haber escalado 190% durante el año pasado y de haber tocado un pico de $1.255 en enero. Así, pese a la suba de $55 que registró ayer, el paralelo todavía se mantiene a valores cercanos a los de diciembre, cuando comenzó el mandato del presidente Milei.

Una causa de esta estabilidad en los últimos cinco meses, pese a un pico de $1.255 en enero y la suba de $55 que registró ayer, es la apreciación del 25% del peso respecto al dólar en los últimos tres meses. Esto ocurre porque el Gobierno mantuvo el crawling peg del 2% mensual para el dólar oficial pese a las advertencias de que se está acercando un nuevo atraso cambiario. Así, el oficial subió 9% en el año contra una inflación del 62%.

También incidió en la quietud del blue en estos cinco meses el achicamiento de la brecha, que hoy ronda el 19% luego de haber llegado en octubre al 230%. A menor brecha, menor es la expectativa de que ocurra un salto fuerte del dólar oficial a mediano plazo.

En un escenario sin cambios en las restricciones cambiarias, varios analistas estiman que los dólares financieros profundizarán su tendencia a la baja y el Banco Central seguirá comprando gran cantidad de divisas al menos hasta que termine la liquidación de la cosecha.

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El dólar bajó considerablemente durante febrero.

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El Banco Central ya lleva comprados US$15.600 millones desde diciembre, aunque las reservas netas se mantienen negativas en cerca de US$ 3.000 millones (mucho menos que los US$11.000 millones negativos de hace cinco meses). Esta acumulación sostenida le da más margen al Gobierno para controlar el tipo de cambio, pero los analistas también señalan que se consiguió gracias al cepo cambiario.

Otra razón de la estabilidad del blue en estos cinco meses que con el salto inflacionario se licuó el poder adquisitivo de las personas, que pasaron de usar sus ahorros para comprar dólares a venderlos para pagar sus gastos. Según un reciente informe del Banco Central, sólo en febrero unas 207.000 personas vendieron US$ 13 millones en el mercado oficial de los bancos.

El dólar oficial

La venta de dólares al valor oficial creció durante enero y febrero un 1.120% respecto al mismo período del año anterior, pese a que la cotización es inferior a la de los dólares financieros y el blue. Así, en el primer bimestre las ventas de dólares de los individuos ascendieron a US$31 millones, con un aumento mayor al 416% interanual, en un escenario de alta inflación en enero (20,6%) y febrero (13,2%).

Según varios analistas, las personas tienen alrededor de U$S 200.000 millones atesorados y tendrán que usarlos este año para financiar la brecha en rojo que ya están teniendo entre sus ingresos y gastos. De hecho, el propio Gobierno incentiva este proceso de desarme de ahorros: el presidente Javier Milei aseguró que la política oficial de aspirar pesos dejará “un mínimo de pesos en circulación” que provocará que “el proceso de remonetización de la economía deba darse sacando plata del colchón”.

Sobre los dólares financieros, los motivos detrás de su calma en estos cinco meses son una buena oferta de dólares de los exportadores, la buena suscripción en los bonos Bopreal para los importadores, la buena cosecha esperada, y algunos buenos resultados que el Gobierno mostró. También se suman el freno en la actividad económica, y la poca demanda de los importadores, que aún tienen limitado el acceso a las divisas y bajaron la compra de productos que luego no pueden vender.