¿Cuál sería el valor del Banco Nación tras su transformación en sociedad anónima?

Antes de viajar a los Estados Unidos, el presidente Javier Milei firmó el decreto que transforma al Banco Nación en una sociedad anónima. Así lo anunció el vocero presidencial, Manuel Adorni, en redes sociales.

La medida vendrá cargada de polémicas porque en el texto original de la Ley Bases se había incluido entre las empresas a privatizar a la principal entidad financiera de la Argentina, que detenta la máxima cartera de depósitos y préstamos, pero desde la oposición de la retiró.

"Para sostener ese crecimiento, la institución necesitará ampliar su fondeo, lo que podrá hacer abriendo su capital, para lo cual es esencial que se convierta en Sociedad Anónima y que tenga la aprobación del Congreso", señalan desde el Nación.

¿Cuál sería el valor de libro del Banco Nación?

De acuerdo con el balance de transformación en Sociedad Anónima cerrado al 31 de diciembre, la entidad tendrá activos por $48 billones y depósitos y otras obligaciones por $33 billones. Es de recordar que para los bancos los depósitos forman parte de su pasivo, ya que es dinero que le pertenece a sus clientes, que en algún momento tendrá que devolver. A la inversa, los créditos otorgados son activos. Por eso, la diferencia entre el capital inicial, menos los pasivos mas los activos determina el Patrimonio Neto (PN) de la SA que es de unos $15 billones. Esos serían unos u$s15.000 millones al tipo de cambio oficial.

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La Sociedad Anónima tendrá una cartera de préstamos de $15 billones al 1ro de enero de 2025 con la mejor tasa de cobrabilidad de la historia reciente, ya que los desembolsos del Banco tuvieron un crecimiento extraordinario en 2024 (más de 600%).

En ese sentido, la entidad aumentó su participación de mercado por más de 600 puntos básicos, alcanzando el 17,5% del total.

"La transformación en SA es imprescindible para que el Banco continúe aumentando los préstamos a favor de las PyMEs y las familias. Para sostener ese crecimiento, la institución necesitará ampliar su fondeo, lo que podrá hacer abriendo su capital, para lo cual es esencial que se convierta en Sociedad Anónima y que tenga la aprobación del Congreso", afirma la entidad que preside Daniel Tillard.

¿El valor de mercado es igual al valor contable?

Ante una eventual apertura del capital del Banco Nación en los mercados de capitales, la pregunta es cuál sería el valor de una acción. Suponiendo que como dice el balance, su patrimonio neto sea de u$s15.000 millones, ¿cuánto podría obtener el gobierno?.

En principio, desde las autoridades nacionales no se plantea nada al respecto. Pero bajo el supuesto que se lanzara al mercado un 10% del capital en teoría podría costa u$s1.500 millones. Entonces empezarían a tallar otros factores que tienen que ver con el riesgo país de Argentina, o si entre las condiciones de venta se incluye una cláusula de que a pesar de ser privada la entidad siga siendo agente financiero del Estado argentino.

En un país de alta volatilidad cambiaria y financiera, donde las reglas de juego pueden cambiar de gobierno a gobierno, es claro que la acción del BNA tendrá un riesgo a ser evaluado, de manera que eso se refleje en el valor final de mercado. Posiblemente estaría por debajo del valor contable.

Algunos analistas consultados por LMN plantearon también que de acuerdo a la manera en que se organice la primera emisión de acciones al mercado, el valor podría estar por encima de lo que indican los libros.