Cepo: pese a que se flexibilizó, aseguran que todavía falta para levantarlo

En una movida que deja más cerca el levantamiento del cepo, el Gobierno avanzó con algunas flexibilizaciones a las restricciones cambiarias, que incluyeron menores plazos de acceso a dólares oficiales para la importación y el levantamiento de trabas a determinadas personas para comprar dólares financieros.

Entre otras medidas, el Banco Central amplió el monto máximo que se puede cobrar en dólares por para las exportaciones de servicios (pasó de US$12.000 a US$24.000 anuales), y rehabilitó la compra de dólares financieros a quienes reciban subsidios por servicios públicos u hubieran recibido ayuda estatal durante la pandemia.

Pese a la buena señal que dio el BCRA con estas medidas, para algunos analistas todavía queda mucho por hacer para poder levantar el cepo y la fecha para esto todavía no estaría cercana.

Una corrección que faltaría hacer, aseguran, tiene que ver con las restricciones cruzadas para operar el mercado cambiario oficial y el financiero: quienes operan en uno, no pueden hacerlo en el otro por tres meses. Así, por ejemplo, quienes venían accediendo al contado con liquidación para pagar importaciones deben esperar 90 días para poder volver a operar en el dólar oficial.

Qué falta para levantar el cepo

Otra cuestión que resta desactivar son las trabas para comprar dólar ahorro, que serían las últimas en desarmarse porque las cuestiones comerciales tendrían mayor prioridad. Entre estas restricciones figuran que no pueden comprar dólar oficial quienes reciban subsidios a los servicios públicos, hayan tenido algún beneficio estatal durante la pandemia, hayan gastado con la tarjeta más de US$ 200, y los adheridos a la moratoria previsional.

javier milei despacho presidencial casa rosada

Javier Milei advirtió en más de una oportunidad sobre la demora en el levantamiento del cepo.

Hace unas semanas, el presidente Javier Milei aseguró que deberían darse “tres condiciones en conjunto” para poder levantar el cepo: “Terminar con los pasivos remunerados, terminar con los PUTs, y la convergencia de la inflación con la devaluación cerca del 0% mensual”. De esas tres, los analistas explican que dos ya fueron ejecutadas.

La condición de “terminar con los pasivos remunerados” ocurrió con el reciente traspaso de la deuda del Banco Central (pases pasivos) al Tesoro a través de las Letras Fiscales de Liquidez (LeFi). Según explican los analistas, estas Letras son deuda del Tesoro, con lo cual el BCRA deja de emitir los intereses de sus pasivos remunerados.

Por otra parte, recientemente empezó a concretarse otra de las condiciones mencionadas por Milei con la recompra que hizo el Banco Central a varios bancos de los “puts” (derechos de compra) sobre bonos del Tesoro por $ 13 billones.

La condición más importante

Sin embargo, los analistas sostienen que para levantar el cepo aún falta la última de las tres condiciones mencionadas por Milei: llevar a la inflación a menos del 1% mensual, desde el 4% actual. Uno de los problemas para esto es que aún resta una importante corrección de las tarifas de los servicios públicos.

Además, el stock de reservas brutas está prácticamente estancado hace dos meses en torno a los US$ 29.000 millones. Un motivo de esto es el dólar “blend” al que se liquidan las exportaciones, que está compuesto en un 80% por el tipo de cambio oficial y un 20% por el contado con liquidación. El problema es que la parte a la que liquidan los exportadores al CCL, aunque es legal, queda afuera de las arcas del Central y eso complica la acumulación de reservas.